BÁO CÁO DOANH NGHIỆP: CTCP ĐẦU TƯ THẾ GIỚI DI ĐỘNG (MWG VN) - KHUYẾN NGHỊ MUA

Chúng tôi vẫn duy trì kỳ vọng tích cực về triển vọng của công ty do những tiến triển của chuỗi bán lẻ mới, mặc dù tăng trưởng 2018 có thể sẽ không gây ấn tượng mạnh như những năm trước. Ngoài ra, giá cổ phiếu giảm đáng kể trong thời gian gần đây theo diễn biến chung của thị trường đã mở ra tỷ suất lợi nhuận hấp dẫn cho việc tích lũy cổ phiếu. Duy trì khuyến nghị MUA.

Năm 2017 tiếp tục là một năm rực rỡ đối với MWG, với doanh thu thuần hợp nhất (chưa kiểm toán) tăng 48,7% n/n, đạt 66,340 tỷ đồng và LNST tăng 40% n/n đạt 2.207 tỷ đồng, tương ứng 104% và 101% dự phóng của chúng tôi. Tỷ lệ chi phí BH&QLDN/doanh thu thuần tăng lên mức 12,6% trong năm 2017 so với 11,7% năm 2016 khiến lợi nhuận không tăng tương xứng với tăng trưởng doanh thu, mặc dù biên lợi nhuận gộp mở rộng từ 16,2% lên 16,8%. Trong năm 2017, công ty đã mở 742 cửa hàng mới, gồm 121 cửa hàng điện thoại di động, 386 cửa hàng điện máy và 235 cửa hàng Bách Hóa Xanh (BHX), nâng tổng số cửa hàng đang hoạt động lên 1.977 (gồm 1.072 thegioididong.com, 642 DienmayXanh.com và 283 BHX).

Chuỗi điện thoại và điện máy vẫn đóng góp lớn nhất vào tổng doanh thu thuần, tương ứng ghi nhận 34.708 tỷ đồng (+13,2% n/n) và 30.245 tỷ đồng (+120,6% n/n). Mặc dù thị phần của MWG tiếp tục tăng lên 31% đối với điện thoại và 28% đối với điện máy (ACBS tính toán dựa trên cơ cấu doanh thu theo ngành hàng) nhưng tốc độ tăng trưởng đã có dấu hiệu chậm lại theo sự giảm tốc của thị trường chung. Số liệu của GFK cho thấy thị trường sản phẩm điện máy, công nghệ của Việt Nam trong 2017 chỉ tăng 9,3% đối với điện thoại di động và 15,1% đối với sản phẩm điện máy. Việc mở rộng mạng lưới 2 chuỗi này của MWG gần như đã hoàn tất trong 2017 và 2018 sẽ tập trung vào chuỗi BHX. Về thương vụ mua lại công ty điện máy Trần Anh (TAG) (sẽ được hợp nhất vào MWG dưới dạng công ty con từ 2018), các cửa hàng của TAG đã có một số thay đổi và đang hoạt động như các cửa hàng DienmayXanh.com. MWG sẽ không mở bất kỳ cửa hàng mới nào mang tên Trần Anh. Chúng tôi cho rằng chuỗi điện thoại của MWG sẽ dừng lại tại 1.072 cửa hàng và chuỗi điện máy dừng tại 692 cửa hàng trong 2018.

Tăng trưởng doanh thu 2018 của 2 chuỗi được dự phóng tương ứng là 10% và 27,7%, với yếu tố hỗ trợ đến từ xu hướng thay thế/nâng cấp các thiết bị (cũ thành mới, điện thoại cơ bản sang điện thoại thông minh, sản phẩm cấp thấp lên cấp cao hơn, v.v) và nhu cầu về cuộc sống tiện lợi.

== P.Phân tích- ACBS===